首胜证券电商平台有护城河么？

（原标题：电商平台有护城河么？）首胜证券

电商平台有护城河么？

电商平台的双边网络，商家、消费者。

商家大多都会各大平台开店，主动开店意愿肯定是有的，至于能不能在这个平台上活下去是另外一回事。

消费者随时切换平台比价购物，切换的便利性极强。

双边网络乍一看都没有确定性，实际也确实是弱关联关系，市场也给了电商平台长时间的低估值。

我认为电商平台生态一旦成型，他的护城河、门槛实际很高。生意模式也是极好的，当然比腾讯这种肯定还是差一些。

这么多年下来，实际看到的新进入玩家，拼多多崛起是用了跟淘宝不同的思路，以货品运营为核心不同与当时淘宝以商家运营为核心，走爆品极致性价比，狂撒钱补贴成功切入，在淘宝还没反应过来之前，把双边规模网络生态建立成功。

抖音直播电商的崛起，是另一个维度直播流量带货切入，本质不同于传统的货架电商平台，靠庞大的用户流量，快速拉起了直播电商，但是货架电商至今也还是一般般。

美团一直有零售的梦，前几年就费尽心思的做货架电商，社区团购亏损商千亿，尝试后无功而返，现在通过即时零售新的模式进来，目前成效不错。

观察下来，容易看到类似的生态模式下，后来玩家想用类似的模式去抢已有平台生意，建立自己的生态，这事很难。

已经有类似的平台满足消费者需求了，消费者凭什么切换用新的平台，消费者量不够，商家货品量就不够，没法拉出庞大的网络效应。双轮转不起来就没法变网。

后面有没有新的模式诞生，不好说，但是可以有结论，新的玩家是没法用已经存在的相似模式切入进来的。

当电商平台规模网络一旦成型，护城河门槛就形成了。现在这几家都有自己的核心基本盘，几家平台都有自己的生态系统，这几个生态系有重叠的部分，也有自己的核心盘，各家都在努力经营好自己的核心盘，然后尽量去挖重叠的蛋糕。

我对几家的观点：

1、拼多多的核心盘确定性最高首胜证券。

多多的电商生态是建立在低价货盘、低价心智基础上，多多的流量算法规则，已经筛选出了庞大的性价比不错（性价比是跟匹配的消费者价格区间来的，同样100-200价位有性价比最高的，200-300也有性价比高的）的价格最低的货盘，众多的低价货品、消费者的购物评价、消费者的购物心智已成。

有人肯定有疑问，商家可以去淘宝开店、京东开店，卖同样的价格。我相信商家肯定也会这样尝试，但是在淘宝、京东生态里面，你作为众多同类货品之一，未必能跑出来，每一个平台都有他自己生态的算法，比如淘宝去找化妆品，你多翻上几页肯定也有渠道商便宜甩库存的货，但是前面肯定不是你这个后来者的。你再看看销量，一个几百条，一个几万条，喜欢买便宜货的消费者很容易在几万条购物评论中容易下单。

多多这个生态只要保持住最低价货盘，消费者心智已成，论低价货盘已经没有价格更低的货盘了，这就是多多的确定性。前两年淘宝、抖音在消费降级的焦虑下都尝试过也来做最低价货盘，尝试过后都转向还是聚焦自己生态的系统，才是最符合自己利益最大化的。

这就是他的基本盘与消费者心智定位。

生态系统不是万能的，多多这种生态注定跟大的品牌商价格规则是冲突的，品牌方之所以做品牌就是要卖出溢价，维护自己的价格体系。同样的东西，品牌方不会因为在拼多多上卖就定价就更低。有几年多多也是提出向上突破的，效果一般般。

至于多多上的黑标，是多多在自己生态里面筛选质量不错的更上一层的产品。不是我们传统意义定义的品牌，他的这种运营细节，类似淘宝店铺的皇冠、旗舰之类的，都是自己生态里面挖潜。

平台的护城河更在于整个生态体系，运营细节其次，类似前几年很多人吹多多的全站推多牛逼，现在淘宝也学习多多后开全站推了，没几个人再吹这事了。

要想清楚，哪些是别人能学的，哪些是别人想学也学不了的。

现在多多的护城河，成型的生态系统第一，强大的团队战斗力第二。

为啥说生态第一，我认为多多的管理层集体离职跳槽，现在也是做不出第二个国内多多来的。

团队战斗力就不说了，大家都有目共睹。

2、京东是零售商+平台

我接触的手里有多多的人，绝大部分都是非常看衰京东的。

他们常举例，拼多多上手机卖的比京东还便宜。

很多人没想明白，京东的核心盘是自营零售商，严格意义上京东零售的竞争对手是淘宝、多多上的商家，线下商超，沃尔玛、永辉这种。京东货品不管是3c还是商超百货，共性是品牌货，标品容易比价，面对品牌方，难道多多上的小商家、渠道商难道比京东还有拿货议价权？

零售商之间拼的是全链条的效率、库存周转、采购权、物流仓配等，去看看京东的这些数据都很强，多多上渠道甩库存卖的便宜、补贴苹果手机卖的便宜，只是整个货品的极小的补充量，不是此类货品的主流，除非某一个品牌做烂了，类似现在的白酒甩库存量很大。这几年品牌方在多多上卖也是差异化的，比如多多定制款，库存货，投资者要站在品牌方不难明白这个道理。

多多补贴苹果手机，是平台补贴，给消费者灌输多多低价心智，而不是上面的小商家真的有能力拿到比京东更便宜的苹果手机。

想清楚这些，就明白京东的自营零售盘 3c 商超日白品类跟多多本质不是一回事，也是很稳定的，不管是哪个商家来做这种品类，要么线下商超巨头连锁，要么线上京东模式。

但是现在美团做的即时零售模式需要观察，这是同一类货品消费者的生意，会不会被新的模式抢一大块，这也是京东坚决投入外卖做即时零售的大背景。

东哥回归后，这几年京东确实改善很大，除了自营零售，平台生意进展不错，随着这几年京东物流的下沉，开拓了很多新的客户，回老家三四线看看，商超卖的东西是不是比京东贵？京东用户5亿比淘宝、多多还是少很多的。京东用户还有增量空间，而京东平台生意以前体量很小，类似这几次业绩会强调的服装、美妆增量，之前就没怎么做。

看京东，一定要注意平台和零售商这里面的区别，不要混淆。

3、阿里天猫+淘宝

阿里是天猫+淘宝，天猫的品牌运营阵地，这几年被抖音直播电商冲击，下面的淘宝又被多多冲击。尤其是新模式抖音直播电商巨大流量冲击下，尤其在核心品类美妆、服饰直播带货冲击下，阿里是没办法的，阿里的直播带货以前也是神一样的存在，换谁面对这种新模式也是没办法的。这几年大家也都看到了阿里的压力最大的，管理层来回折腾了几年，去年也安定下来，战略也不在摇摆，做好自己擅长的，也不再一味的强调低价。

运营服务好自己的88vip客户，88VIP用户已经持续几个季度增长了，天猫依然是品牌运营方的主阵地，抖音、天猫、京东是品牌方谁也不敢忽视的平台。以店铺运营起家的阿里，有多年积累的庞大的品类最多最全的各类店铺，店铺也都有自己的多年的老顾客，这里面都是差异化的。之前我还听过有的言论，多多员工少效率最高，阿里最终会被多多干死。也不想想，消费者会因为阿里员工更多，就不买商家的东西么？天猫先不说，淘宝上众多品类的商家，他们各自的定价规则，这里面商品大多不是标品，类似非标的农产品水果蔬菜之类的，多多起家做得好，但是在淘宝上买跟多多上买有明显区别么? 更别提个性化更强的各类服饰了。

阿里货盘在几家里面重叠度最高，确定性不如多多的最低价货盘，京东的自营3C商超品类，但是不要小瞧他的韧性。需要边走边观察，已经连续几个季度企稳了，我之前对阿里的预期是不指望增长，守住现在的体量就很好，目前几个季度看体量是稳住了，管理层都有信心提货币化率了。

多多抢不了核心天猫生意的，如果多多上天猫品类更多，消费者搜索后显示的价格区间明显高了一大截，那就侵蚀了自己低价心智，毕竟主流客户群体下沉用户和想买低价便宜货品的心智。

——————————————————————————————————————-

几家都有自己的生态系统，电商平台是互联网平台生意，而不是该死的零售商。这二者商业模式天差地别。

$拼多多(PDD)$ $京东集团-SW(09618)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 首胜证券

金港赢配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。